การเงินที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม: นักลงทุนสามารถสร้างผลกระทบทางสังคมที่แท้จริงได้หรือไม่?

เมื่อต้นปี 2560 ฝรั่งเศสประกาศเปิดตัวโครงการกรีนบอนด์ พันธบัตรสีเขียวเป็นเหมือนพันธบัตรทั่วไป แต่มีการออกพันธบัตรเพื่อใช้เป็นทุนในโครงการด้านสิ่งแวดล้อมโดยเฉพาะ

จำนวนเงินที่ยังไม่ได้เปิดเผยอย่างเป็นทางการสามารถนับได้เป็นพันล้านยูโร ถือเป็นโครงการเงินกู้ของอธิปไตยที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมโครงการแรกในโลก โปแลนด์เปิดตัวโครงการ Green Bonds ของตนเองในช่วงปลายปี 2016 มูลค่าประมาณ 750 ล้านยูโร

นี่ยังถือว่าเป็นตลาดเฉพาะ แต่ศักยภาพในการพัฒนามีมหาศาลและได้เพิ่มสูงขึ้นในช่วงสามปี ที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งนับตั้งแต่การลงนามในข้อตกลงปารีสว่าด้วยการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ

พันธบัตรสีเขียวทำงานอย่างไร

พันธบัตรสีเขียวทำงานในลักษณะเดียวกับปัญหาพันธบัตรทั่วไป เครื่องมือทางการเงินเหล่านั้นเป็นรูปแบบเงินกู้ที่ทำโดยองค์กรภาครัฐหรือเอกชน รัฐบาล และสถาบันต่างๆ ภายใต้เงื่อนไขและอัตราดอกเบี้ยที่หลากหลาย พวกเขาจัดหาเงินทุนภายนอกให้กับผู้กู้เพื่อใช้ในการลงทุนระยะยาวและหลากหลาย

พันธบัตรสีเขียวเกี่ยวข้องกับตลาดอธิปไตย (รัฐ) เอกชนและธุรกิจระหว่างประเทศ คิดเป็นมูลค่าประมาณ170 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหรือน้อยกว่า 1% ของตลาดตราสารหนี้ระหว่างประเทศทั้งหมดเล็กน้อย

พันธบัตรสีเขียวได้รับการจัดการโดยตรงโดยฝ่ายบริหารทั่วไปของบริษัท แทนที่จะจัดการโดยสำนักงานจัดการบัญชี ซึ่งแตกต่างจากพันธบัตรทั่วไป เนื่องจากผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อชื่อเสียงและภาพลักษณ์ของบริษัท

ด้วยพันธบัตรสีเขียว เป็นไปได้ที่จะกำหนดจำนวนเงินที่ระดมไปยังกิจกรรมเฉพาะ ประเมินความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อมของโครงการ ติดตามเงินทุนจากแผนกธนารักษ์กลาง (รายงานที่ตรวจสอบโดยบุคคลที่สามต้องอนุญาตให้มีการตรวจสอบกระแสเงินสดในคำชี้แจงของผู้ออก) และตรวจสอบรายงานการใช้เงินเป็นประจำ พันธบัตรสีเขียวเป็นเครื่องมือในการวัดประสิทธิภาพด้านสิ่งแวดล้อมของโครงการลงทุน: การจัดหาเงินทุนสำหรับฟาร์มกังหันลม การจัดตั้งแหล่งพลังงานหมุนเวียน โครงสร้างพื้นฐานสีเขียว และอื่นๆ

มีข้อดีมากมายสำหรับนักลงทุน พวกเขาจะทราบโครงการที่แน่นอนในการลงทุนออมทรัพย์ (“ฉันรู้ว่าฉันกำลังระดมทุนอะไร”) ดังนั้นจึงอยู่ในฐานะที่จะตัดสินคุณภาพของผู้ออกผ่านการประเมินความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อมของพันธบัตรสีเขียวและผู้ออกตราสารหนี้ต่างๆ โดยทั่วไป

พันธะสีเขียวสามารถเปลี่ยนแปลงและส่งผลกระทบต่อปัญหาสังคมและสิ่งแวดล้อมได้จริงหรือ? bykst/piaxabay

ข้อได้เปรียบสำหรับนักลงทุนอยู่ในขั้นตอนการสื่อสารและความชอบธรรมเป็นหลัก เนื่องจากบริบทสร้างแรงกดดันให้กับบริษัทต่างๆ เพื่อตอบสนองคำขอผลกระทบของนักลงทุน พวกเขาสามารถพิสูจน์ความยั่งยืนของกระบวนการจนถึงขั้นตอนของการระดมทุน โดยการเชื่อมโยงคำพูดและการกระทำของพวกเขา

สิ่งนี้ยังช่วยให้แน่ใจว่าสามารถเริ่มต้นการเจรจาโดยตรงระหว่างนักลงทุนและผู้ออกบัตรมากกว่าผ่านการระดมทุนในตราสารทุน ซึ่งทำให้ไม่สามารถระบุโครงการลงทุนได้อย่างสม่ำเสมอ

ผลกระทบที่แท้จริงต่อสิ่งแวดล้อมคืออะไร?

แต่คำถามในการวัดผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมยังคงอยู่ สามารถประเมินผลประโยชน์ด้านสิ่งแวดล้อมของโครงการลงทุนได้อย่างไร? โซลูชันอยู่ในการใช้งานมาตรฐานของเครื่องมือวัดหรือในการวัดเฉพาะกิจของแต่ละโครงการ เนื่องจากแต่ละโครงการได้รับเงินทุนแตกต่างกันหรือไม่

พันธะสีเขียวแต่ละอันแตกต่างกัน ดังนั้นผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมจึงน่าจะวัดได้จากความคาดหวังของโครงการ การดำเนินการ และผลลัพธ์

ความพยายามที่จำเป็นในการจัดตั้ง Green Bond มักจะส่งผลให้ผู้ออกต้องขอค่าตอบแทนเพิ่มเติมจากนักลงทุนเพื่อชดเชยต้นทุนของความพยายามนี้ การ กำหนดราคามีความซับซ้อนดังนั้น เนื่องจากนักลงทุนมักไม่พร้อมที่จะจ่ายเพิ่มสำหรับโครงการที่อาจได้รับเงินทุนจากพันธบัตรทั่วไป

สิ่งนี้สามารถสร้างความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน แต่ในกรณีของการลงทุนในตราสารทุนอย่างมีความรับผิดชอบนักลงทุนที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมในตลาดตราสารหนี้มักจะเตรียมที่จะจ่ายมากขึ้น: ราคาไม่ใช่สิ่งสำคัญ

ตลาดเฉพาะที่สามารถเติบโตได้

การเจรจาเรื่องสภาพอากาศในมาร์ราเกชเมื่อปีที่แล้วทำให้ประเทศในแอฟริกาสนใจประเด็นกรีนบอนด์อย่างใกล้ชิด ตัวอย่างเช่น โมร็อกโกเปิดตัวกรีนบอนด์ในเดือนพฤศจิกายน 2559 ผ่านธนาคารและบริษัทมหาชนหลายแห่ง โดยมีมูลค่ารวมเกือบ 150 ล้านยูโรในภูมิภาคนี้

หน่วยงานตลาดทุนกล่าวว่าการเปิดตัวพันธบัตรสีเขียวของเคนยาครั้งแรกจะเกิดขึ้นในปี 2560 ประเทศในแอฟริกาอื่นๆ เช่น ไนจีเรีย ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในแอฟริกาตะวันตก ก็กำลังเตรียมการเปิดตัวพันธบัตรสีเขียวของตนเองเช่นกัน ไนจีเรียคาดว่าจะออกพันธบัตรมูลค่า 63 ล้านยูโรสำหรับการระดมทุนของโครงการสีเขียวสำหรับไตรมาสแรกของปี 2560 และฉบับที่สองสำหรับสิ้นปี

แม้ว่าประเทศในทวีปยุโรปมักจะถูกมองว่าเป็นผู้นำในตลาดธุรกิจส่วนตัวเกี่ยวกับประเด็นเรื่อง Green Bond แต่ความสนใจและความต้องการในการพัฒนาพลังงานหมุนเวียนและเศรษฐกิจที่ยั่งยืนกำลังเติบโตอย่างรวดเร็วในทวีปแอฟริกา เช่นเดียวกับในหลายประเทศในเอเชียรวมถึงอินเดีย ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และโดยเฉพาะจีน

สานสัมพันธ์ไปอีกขั้น

ในปัจจุบัน เช่นเดียวกับกรณีของการลงทุนอย่างมีความรับผิดชอบ ตลาด Green Bond กระจุกตัวอยู่ในมือของนักลงทุนสถาบันและบริษัทบริหารสินทรัพย์ กรีนบอนด์ส่วนใหญ่ออกโดยตลาดจีน ซึ่งคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของยอดคงค้างที่ออกในปี 2559

เนื่องจากตลาดจีนสงวนไว้สำหรับนักลงทุนในท้องถิ่น จึงไม่อนุญาตให้มีการขยายตลาดอย่างแท้จริง จากข้อมูลของ Novethicพันธบัตรสีเขียวบางตัวก็เล็กเกินไปที่จะยอมให้กองทุนขนาดใหญ่บางแห่งสามารถสมัครเป็นสมาชิกได้

การเก็บภาษียังสร้างปัญหาให้กับนักลงทุนได้ พันธบัตรสีเขียวของอเมริกาจะไม่ดึงดูดนักลงทุนในยุโรปจากมุมมองด้านภาษี เนื่องจากการจัดเก็บภาษีเป็นประโยชน์สำหรับนักลงทุนที่อยู่ในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น

ตลาดพันธบัตรสีเขียวอนุญาตให้นักลงทุนสร้างผลกระทบมากขึ้นผ่านการลงทุนของพวกเขาหรือไม่? ข้อกำหนดที่ส่งเสริมโดยหลักการของ Green Bondเพื่อความโปร่งใส การรายงาน การตรวจสอบย้อนกลับของกระแสเงินสด และการวัดผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมทำให้สิ่งนี้เป็นไปได้อย่างชัดเจน แต่ตลาดควรครอบคลุมประเด็นที่กว้างกว่ากลยุทธ์ “คาร์บอนต่ำ” และมุ่งไปสู่การจัดหาเงินทุนสำหรับการจัดการน้ำ การตัดไม้ทำลายป่า และการอนุรักษ์ที่ดินและระบบนิเวศ

ฟองสบู่ที่สร้างขึ้นโดยข้อตกลงปารีสไม่ควรดึงชีวิตออกจากการอภิปรายเกี่ยวกับพันธบัตรสีเขียว แม้ว่าจะมีการริเริ่มการอภิปรายก็ตาม เนื่องจากแนวทางปฏิบัติเหล่านี้ได้พัฒนาไปไกลกว่า COP22 ปี 2016 ก็ตาม

แบบจำลองพันธะสีเขียวควรขยายออกไปนอกสิ่งแวดล้อม ไปจนถึงประเด็นทางสังคม (การรวมตัวทางสังคมผ่านที่อยู่อาศัยและการจ้างงาน ปัญหาด้านสุขภาพ โครงการชุมชน และโครงการด้านมนุษยธรรม) ตลาด “พันธบัตรผลกระทบทางสังคม” จะให้ทุนสนับสนุนประเด็นทางสังคมด้วยการตรวจสอบย้อนกลับ การรายงาน และการวัดผลกระทบหรือไม่

เพื่อให้บรรลุสิ่งนี้ จะต้องแยกตัวออกจากการโต้เถียงเรื่องการถอนตัวของรัฐออกจากสังคมโลกเพื่อสนับสนุนบริษัทเอกชน และจากการอภิปรายเรื่องการเงินของประเด็นทางสังคมด้วย